Управління державним кредитом - один з напрямків фінансової політики держави, пов'язане із забезпеченням його діяльності як позичальника, кредитора і гаранта.

Управління державним кредитом- Це сукупність дій держави, пов'язаних з обслуговуванням і погашенням державного боргу, випуском і розміщенням нових позик, підтримкою вторинного ринку боргових зобов'язань, регулюванням ринку державного кредиту.

Регулюють і здійснюють цю діяльність Міністерство фінансів РФ і Центральний банк РФ, які визначають загальний обсяг бюджетного дефіциту, обсяг і характер позик, необхідних для його фінансування, розробляють кредитну політику та її інституційне забезпечення.

Управління державним кредитом спрямоване на досягнення економічних, соціальних і політичних цілей, які визначаються тенденціями суспільного прогресу та сучасним станом економіки країни.

В числі основних економічних цілей- Забезпечення економічної стабілізації та зростання виробництва, підтримання його конкурентоспроможності на світовому ринку; соціальні цілі мають на увазі забезпечення соціальної стабільності та соціального прогресу; політичні цілі формулюються з ідеї підтримки стабільності функціонування політичної системита забезпечення національної безпеки.

Досягнення цих цілей у великій мірі пов'язане з управлінням державним боргом, особливо зовнішнім, стан якого, як показує світова практика, багато в чому визначає не тільки економічну незалежність країни, а й збереження її національного суверенітету, що особливо актуально й у сучасної Росії.

Відповідно визначаються та ранжуються завдання, які призначена вирішити система управління державним кредитом у Росії:

а) мінімізація вартості боргу для позичальника;

б) ефективне використаннязалучених коштів, створення відповідної системи обліку та контролю;

в) посилення інвестиційного характеру позик;

г) регулювання обсягів позикових зобов'язань держави та підтримання їх курсу;

д) залучення коштів на найвигідніших для емітента умовах;

е) визначення пріоритетів кредитної політики держави, забезпечення своєчасного повернення наданих кредитів.

У системі дій з управління державним кредитом найважливішим є обслуговування та погашення державного боргу, оскільки всі витрати такого роду здійснюються за рахунок бюджетних коштів, створюючи для нього додаткову підтримку, а несвоєчасність виплат веде до збільшення суми боргу за рахунок штрафних санкцій. Лише у разі інвестиційних позик обслуговування та погашення зобов'язань здійснюються за рахунок доходів від проекту.

Обслуговування державного боргуприпускає, по перше, здійснення операцій із розміщення боргових зобов'язань, по-друге, виплату доходів за ними та, по-третє, погашення боргу повністю або частково згідно з планом або здійснення внесків до фонду погашення.

Погашенняборгупередбачає повне повернення основної суми боргу та відсотків за ним, а також штрафів та інших платежів, пов'язаних з несвоєчасним поверненням боргу.

Обслуговування державного боргу РФ здійснюється Банком Росіїта його установами. Банк Росії здійснює функції генерального агента з обслуговування державного боргу безоплатно. Оплата послуг агентів з розміщення та обслуговування державного боргу здійснюється за рахунок коштів федерального бюджету.

З погляду інвестора, найбільш прийнятним є своєчасне отримання доходів і погашення позики, розрахунок за основною сумою боргу і відсотків по ньому. Однак в умовах значного зростання державної заборгованості та бюджетного дефіциту уряд змушений вдаватися до різних способам регулювання боргу .

До таких способів традиційно відносять рефінансування, консолідацію, конверсію, уніфікацію позики, обмін облігації за регресивним співвідношеннямі т.п.

Рефінансування- Це погашення старої державної заборгованості шляхом випуску нових позик.

Конверсія- Традиційно це зміна прибутковості позик (зниження - з метою зниження витрат з управління державним боргом або підвищення прибутковості для кредиторів).

Консолідація- Зміна терміну дії вже випущених позик у бік збільшення (як правило) або скорочення. передбачає полегшення умов виплати боргу у вигляді відстрочки платежів і погашення. Можливе поєднання консолідації з конверсією.

Уніфікаціяпозик- Це об'єднання кількох позик в один, коли облігації раніше випущених позик обмінюються на облігації нової позики. Мета - зменшення кількості видів звертаються одночасно цінних паперів, що спрощує роботу і скорочує витрати держави з обслуговування боргу. Уніфікація державних позик зазвичай проводиться разом з консолідацією, але може бути проведена і поза нею.

У ряді випадків уряд може провести обмін облігацій по регресивному співвідношенню,тобто коли кілька раніше випущених облігацій прирівнюються до однієї нової облігації, що позбавляє державу необхідності виконувати в повноцінних грошах розрахунки за облігаціями (виплата відсотків та (або) погашення облігацій), розміщеним раніше в валюті, що знецінилася на момент розрахунку .

Відстрочка погашення позикивідрізняється від консолідації тим, що в цьому випадку не лише відсуваються терміни погашення, а й, як правило, припиняється виплата доходів.

Конверсія, консолідація, уніфікація державних позик та обмін облігацій держави зазвичай здійснюються лише у відношенні внутрішніх позик. Що стосується відстрочки погашення зобов'язань, то цей захід можливий і по відношенню до зовнішньої заборгованості. Відстрочення погашення зовнішньої позики, як правило, проводиться за погодженням із кредиторами, причому ця операція не обов'язково передбачає припинення виплати відсотків за позикою.

Під анулюванням державного боргурозуміється повна відмова держави від зобов'язань щодо випущених позик.

Основне завдання управління державним боргом Росії - зміна боргової стратегії і перехід від курсу на відстрочку платежів до курсу на скорочення боргу. У силу сформованих обставин найбільше це відноситься до зовнішнього боргу. І тут доцільно звернутися до сучасного світового конверсійного досвіду фінансових методівврегулювання зовнішньої заборгованості, як найбільш гнучких і адекватних сучасному стану та кредитним можливостям Росії.

Фінансовий механізм конверсійної схемиполягає у ліквідації частини зовнішньої заборгованості шляхом її обміну на національні активи - національну валюту, облігації, акції, товари, фінансові активи і т. п. Найбільш прийнятним для Росії можуть бути наступні варіанти.

Обов'язок в обмін на експорт.Мається на увазі не сировинний експорт, а експорт готової продукції. Цей варіант дозволяє підтримати конкурентоспроможні виробництва, розвивати експорт, ос-ваивать нові ринки збуту, отже, зберігати робочі місця, забезпечувати надходження податків і погашення боргів, і навіть фінансування інвестицій. Важливо підтримувати галузі, що мають значний експортний потенціал (космічна, алюмінієва, авіаційна промисловість та ін), які вже зараз випускають продукцію, відповідну світовим стандартам і можуть сприяти зростанню економіки в цілому.

Обов'язок в обмін на власність.Цей варіант проводиться, зазвичай, у межах програми приватизації, і навіть передбачає обмін боргових зобов'язань на акції приватизованих підприємств і залучення стратегічних інвесторів. У цьому випадку важливо провести оцінку вартості вітчизняних підприємств у відповідності зі стандартами світового ринку, а обмін боргових зобов'язань на акції повинен здійснюватися за вигідним для Росії курсом. Важливо також визначити частки акцій (компаній) у власності при конверсії боргу.

Обов'язок в обмін на податки.У цьому випадку передбачається законодавче встановлення таких податкових пільгдля інвесторів - держ-жателей зовнішнього боргу, які спонукали б їх до інвестицій. Дозвіл на конверсію має надаватися тільки при здійсненні інвестицій, важливих для економіки Росії. У цьому випадку зовнішній борг погашатиметься за рахунок майбутніх доходів.

Виплата процентних платежів із зовнішнього державного боргу у місцевій валюті.Цей варіант використовується у світовій практиці в окремих випадках. Виплати здійснюються за привабливим для кредиторів курсом, але переведення грошей у рахунок відсоткових платежів здійснюється на спеціальні інвестиційні рахунки у вітчизняних банках, причому кошти з цих рахунків можуть бути спрямовані тільки для здійснення прямих інвестицій в економіку боржника. Всі інші маніпуляції з такими коштами і доходами від цих інвестицій можуть здійснюватися лише після закінчення встановленого в договорі конверсії терміну (як мінімум - через рік).

Обов'язок в обмін на готівку.Передбачає викуп боргу з дисконтом на вторинному ринку зовнішніх боргових зобов'язань. У цьому випадку зменшується номінальний борг та має місце економія на майбутніх відсоткових виплатах. Процедура цієї операції така: уряд призначає агента, який має достатній досвід з купівлі-продажу зовнішніх боргів (як правило, це великий комерційний банк) і встановлює дисконт до номіналу боргу, згідно з яким він готовий викупити у агента куплені ним борги.

Реструктуризація боргу.Цей спосіб регулювання заборгованості дуже поширений в сучасних умовах. Під реконструкцією розуміється погашення боргових зобов'язань з одночасним здійсненням запозичень (прийняттям на себе інших боргових зобов'язань) в обсягах погашаних боргових зобов'язань із встановленням інших умов обслуговування боргів і термінів їх погашення. Реструктуризація боргу може бути здійснена з частковим списанням (скороченням) суми основного боргу.

Багато з описаних прийомів знайшли застосування при виведенні Росії з дефолту 1998. Зокрема, можна згадати такі методи, як:

а) реструктуризація облігаційних позик в облігації з більш пізнім терміном погашення;

б) ведення переговорів із кредиторами з метою відстрочення платежів;

в) використання різних схем взаємозаліків для зниження заборгованості за позиками;

г) залучення кредитів банків для платежів за облігаціями;

д) прийом облігацій у рахунок податкових платежів, в обмін на житлові сертифікати тощо;

е) викуп своїх зобов'язань із дисконтом;

ж) достроковий викуп своїх зобов'язань.

Російське законодавство, зокрема Бюджетний кодекс РФ, передбачає низку організаційних методів управління державним боргом. Право здійснення державних зовнішніх запозичень Російської Федераціїі укладання договорів про надання державних гарантій, договорів поруки іншим позичальникам для залучення зовнішніх кредитів (позик) належить Російської Федерації або від її імені - Уряду РФ або уповноваженому Урядом РФ федеральному органу виконавчої влади.

Право здійснювати державні зовнішні запозичення спочатку мали і суб'єкти РФ, бюджети яких не отримували фінансову допомогу на вирівнювання рівня бюджетної забезпеченості. На даний момент введено заборону на зовнішні запозичення для суб'єктів РФ (для муніципалітетів вони і не були передбачені) - відповідна поправка до Бюджетного кодексу набула чинності з 1 січня 2002 року.

Граничний обсяг державних зовнішніх запозичень Російської Федерації не повинен перевищувати річний обсяг платежів з обслуговування та погашення державного зовнішнього боргу країни.

Граничний обсяг державного боргу суб'єкта Російської Федерації, муніципального боргуне повинен перевищувати обсяг доходів відповідного бюджету без урахування фінансової допомогиіз бюджетів інших рівнів бюджетної системи РФ.

Як інструмент управління боргом пропонуються програми зовнішніх і внутрішніх запозичень, що надаються Російською Федерацією державних кредитів, із зазначенням мети, джерел, термінів повернення, загального обсягу позик або наданих кредитів.

У країні вводиться єдина системаобліку та реєстрації державних запозичень

Державний боргяк фінансову категорію слід розглядати у двох аспектах: активному, коли держава відіграє роль кредитора, та пасивному, коли вона виступає позичальником- за аналогією з банківським кредитомНині у фінансовій практиці державним кредитом називається кредит, що надається державою. Щодо кредиту, який держава отримує, то він визначається як державні позики, що призводять до утворення державного боргу.

Мобілізація величезних фінансових ресурсів має наслідком збільшення державного заборгованості, що прискорюється. Під державним боргом (або заборгованістю; розуміється вся сума випущених, але ненагашених державних наймів з нарахованими відсотками, які мають бути виплачені.

Історичний розвиток державного боргу в капіталістичних країнах показує, що зростання державного боргу обумовлено головним чином збільшенням військових витрат. У період після Другої світової війни державний борг виник у зв'язку з постійним зростанням витрат на втручання в економіку. Однією з причин цього є націоналізація галузей промисловості та банків у низці капіталістичних країн, оскільки їх власники як компенсація отримання облігацій державних позик, що приносять фіксований дохід.

Кредитні відносини існують не тільки всередині кожної країни, а я між державами як одна з форм вивезення капіталу. Звідси міжнародний кредит-це рух позичкового капіталу сфері міжнародних економічних відносин. Тому зовнішній борг як наслідок міжнародних кредитних відносин входить у складі боргу держав. У капіталістичній фінансовій практиці застосовуються кілька понять боргу: загальнодержавний борг, борг центрального уряду, який часто називають державним боргом, борги місцевих органів влади та борги державних підприємств.

До загальнодержавного боргу включається борг центрального уряду (внутрішній і зовнішній), заборгованість місцевих органів влади. державних корпорацій, підприємств та інші борги. Співвідношення цих частин боргу відбиває особливості історичного поступу капіталістичних держав. Проте тенденція v. централізації фінансових ресурсів, властива державно-монополістичного капіталізму, проявляється у сфері державного боргу.

Основним видом загальнодержавного боргу є борг центрального уряду

Управління державним боргом є напрямом державного регулюванняв умовах хронічних бюджетних дефіцитів величезного зростання державної заборгованості, коли різко зростає вплив державного кредиту ринку позичкових капіталів. Для цього центральний банк використовує різні методиобслуговування державного боргу:

Купує чи продає державні зобов'язання;

Змінює ціну облігацій;

Варіює умови їх продажу;

Різними способамипідвищує привабливість останніх приватних інвесторів.

Регулювання обсягу кредитних операцій та грошової емісії застосовується передусім на господарську активність. Цей напрямок грошово-кредитного регулювання тісно пов'язаний з першим і другим. Так, регулювання банківської ліквідності впливає на структуру банківських позик, депозитів, величину грошової маси, рівень ринкової норми відсотка Управління державним боргом впливає на розподіл позичкових капіталів між приватним та державним секторами, рівень процентних ставок та банківську ліквідність. Розміщення державних боргових зобов'язань у банківській системі призводить до збільшення грошової емісії, а поза банківською – до її скорочення.

Особливо важливу роль відіграють позики в періоди воєн, економічних криз, коли податки через їх недостатню еластичність, нездатність швидко мобілізувати великі фінансові ресурси, схильність до впливу кон'юнктури втрачають своє звичайне значення. У ці періоди питома вага позик наближаються, інколи ж навіть перекриває податки. У роки Другої світової війни, наприклад, у таких країнах, як Великобританія, США, Японія, за рахунок позик було профінансовано від 30 до 40% усіх витрат, що проходили державними бюджетами. Решта бюджетних видатків була покрита податками та емісією паперових грошей.

Випуск позик утворює державний борг. Державний борг, що виникає для фінансування витрат державного бюджету, є обов'язком центрального уряду. Характерною рисою нинішнього періоду еволюції капіталізму є стрімке зростання державного боргу.

Відповідно до Цивільного кодексу РФ за договором позики одна сторона (позикодавець) передає у власність іншій стороні (позичальнику) гроші або інші речі, визначені родовими ознаками, а позичальник зобов'язується повернути позикодавцю таку ж суму грошей (суму позики) або рівну кількість інших отриманих ним речей того ж роду та якості. За договором державної позики позичальником виступає РФ, суб'єкти РФ, а позикодавцями - громадяни або юридичні особи. Державні позики є добровільними та зміна умов випущеної в обіг позики не допускається.

Активність держави як позичальника є індикатором стану його фінансів. Чим більший обсяг запозичень. тим гірше справи з державним бюджетом. Чим вища частка державного боргу у ВВП, тим глибша криза фінансів держави. Величезний державний борг Росії як внутрішній, і зовнішній свідчить про кризу фінансів країни.

Відповідно до Закону РФ "Про державний внутрішній борг Російської Федерації" під державним внутрішнім боргом розуміються боргові зобов'язання Уряду РФ перед юридичними та фізичними особами. Отже, слід розрізняти державний борг і загальнодержавний борг, який включає заборгованість як Уряди РФ, а й органів управління низовими ланками, які входять до складу держави.

Забезпеченням державного боргу Росії є всі активи, що у розпорядженні Уряди РФ. Боргові зобов'язання Російської Федерації можуть у формі кредитів, отриманих урядом, державних позик чи інших боргових зобов'язань, гарантованих Урядом.

Державний внутрішній борг складається з заборгованості минулих років і заборгованості, що знову виникла. Російська Федерація несе відповідальності та про боргові зобов'язання національно-територіальних утворень Російської Федерації, якщо вони не були гарантовані Урядом РФ. Форма боргових зобов'язань національно-державних та адміністративно-територіальних утворень РФ та умови їх випуску визначаються самостійно на місцях.

Як зазначалося, залежно від місця розміщення позики поділяються на дві групи: внутрішні та зовнішні, що відрізняються видами позикових інструментів, умовами розміщення, складом кредиторів, валютою позики.

Кредиторами з внутрішніх позик виступають юридичні та фізичні особи, які є резидентами цієї держави. Позики зазвичай надаються у національній валюті. Для залучення коштів випускаються цінні папери, які мають попит на національному фондовому ринку. Для додаткового заохочення інвесторів використовують різні податкові пільги.

Зовнішні позики розміщуються на іноземних фондових ринках у валюті інших країн. У разі розміщення таких позик враховуються специфічні інтереси інвесторів країни розміщення.

Кредитна діяльність РФ на світовій арені регулюються Федеральним Законом "Про державні зовнішні запозичення Російської Федерації та державні кредити, що надаються Російською Федерацією іноземним державам, їх юридичним особам та міжнародним організаціям", прийнятим Державною Думою 7 грудня 1994 і схваленим Радою Федерації 17 грудня 1994 .

В даний час Російська Федерація є великим позичальником як у країні, так і на міжнародній арені.

Про Позикова діяльність РФ на ринку. У Останніми рокамипозикова діяльність Уряди РФ над ринком цінних паперів стрімко активізується, що відмовою від використання кредитів Центрального Банку покриття бюджетного дефіциту. У цьому залучення коштів випускаються високоприбуткові цінних паперів.

В результаті виникла парадоксальна ситуація: найнадійніші державні папери є одночасно і найприбутковішими, а отже, і найпопулярнішими. державного боргу Тим самим державний борг починає негативно впливати на економічний розвитоккраїни. Стрімке збільшення витрат, пов'язаних з обслуговуванням державного боргу, свідчить, що наростання державного боргу РФ стало процесом, що самовідтворюється.

Державний внутрішній борг РФ початку 1995 р. оцінювався в 88 400 млрд. крб.

У минулі роки найбільшу питому вагу у фінансуванні заборгованості Уряди РФ мали кредити ЦБ РФ. При цьому їхня частка збільшувалася. Якщо 1993 р. частку кредитів ЦП доводилося 65,2%, то 1994 р. - вже 67,6%. У 1995 р. ця тенденція докорінно змінилася. Розроблена фінансова політика передбачає, нові запозичення цілком і повністю мають фінансуватися з допомогою інших джерел.

Запланований на 1996 фінансовий рік граничний обсяг дефіциту федерального бюджету у вигляді 88 550 млрд. крб. повинен бути покритий за рахунок внутрішніх джерел у загальній сумі 5600мрд. руб., що вдвічі більше за показник 1995 р., і джерел поза ним фінансування в загальній сумі 32450 млрд. руб. Тому сектор державних цінних паперів стрімко зростатиме, і до кінця року його обсяг повинен досягти 153 трлн. руб.

Емітент залежно від сумарного попиту та обсягу випуску визначає ціну відсікання, тобто мінімальну ціну, допустиму з його погляду для реалізації облігацій. Всі заявки, що надійшли по цій піні і вище, підлягають задоволенню; заявки, у яких було вказано нижчі ціни, не задовольняються, тобто відсікаються.

Відомі дві системи проведення закритих аукціонних торгів: "американська" та "голландська". За "американською" всі заявки, що лежать вище за ціну відсікання, задовольняються за тими цінами, за якими вони були подані. Неконкурентні заявки задовольняються за середньозваженою. За "голландською" системою задоволення всіх заявок здійснюється за єдиною мінімально допустимою ціною - ціною відсікання. У вітчизняній практиці під час торгівлі ДКО використовується "американська" система.

Місцем проведення торгових сесій ДКО стала Московська міжбанківська валютна біржа. Нині створено торгові майданчики ще у низці міст. Усі операції з купівлі-продажу та розрахунків здійснюються в електронному режимі. Після закінчення торгової сесії дані надходять у розрахункову систему, де відбувається кліринг, визначаються обов'язки учасників перед біржею і біржі - перед учасниками, здійснюються розрахунки з коштів і депозитарії з цінних паперів. Власник облігації має право на залік вартості погашених ДКО при оплаті ДКО наступного випуску.

ДКО мають великий попит у інвесторів. Зацікавленість інвестора у придбанні ДКО визначається: високою надійністю цього позикового інструменту; високою прибутковістю; високою ліквідністю; податковими пільгами, оскільки чинним податковим законодавством доходи за державними цінними паперами не оподатковуються.

КО видавалися підприємствам, мають право отримання коштів із федерального бюджету. На відміну від інших цінних паперів, що випускаються виключно для фінансування бюджетного дефіциту, КО мали ще одне призначення – пом'якшити кризу взаємних неплатежів різних галузей господарства. З цією метою Мінфін РФ передбачив для власників КЗ обов'язок проведення розрахунків цим цінним папером.

Випуск ОФЗ здійснюється відповідно до Постанови Уряду РФ від 15 березня 1995 р. № 458 "Про генеральні умови випуску та обігу облігацій федеральної позики" і " Умов випуску облігацій федерального позики зі змінним купонним доходом " , розроблених Мінфіном РФ і зареєстрованих Мін'юсті РФ 13 червня 1995 р. № 869.

Відповідно до цих документів облігації є іменними купонними середньостроковими державними цінними паперами. Номінал облігацій становить мільйон руб. Прибутковість за облігаціями визначається на основі прибутковості за ДКО, як і інші цінні папери, ОФЗ не мають паперових носіїв. Операції з ними здійснюються шляхом записів на рахунках "Депо".

Відповідно до цієї постанови Міністерству фінансів РФ дозволено випустити 1995 - 1998 гг. державна ощадна позика в обсязі до 10 трлн. руб. десятьма серіями по 1 трлн. руб. кожна. Розміщення облігацій почалося восени 1995 року.

Облігації ощадної позики випускаються у документарній формі, є цінними паперами на пред'явника та надають їх власникам право щоквартального отримання доходу, що перевищує рівень прибутковості за іншими видами державних цінних паперів. Власниками облігацій можуть бути як фізичні, і юридичні особи.

Загальний обсяг емісії облігацій ощадної позики визначається Міністерством фінансів РФ у межах ліміту державного внутрішнього боргу, що встановлюється федеральним законом про федеральний бюджет на відповідний фінансовий рік.

З метою забезпечення джерел покриття дефіциту федерального бюджету та ефективного використання пакетів акцій, що у федеральної власності, 31 серпня 1995 р. Президент РФ видав Указ * "0 порядку передачі 1995 р. у заставу акцій, що у федеральної власності". Відповідно до Указу у четвертому кварталі 1995 р. проводилися аукціони на право укладення договору кредиту, застави що у федеральної власності акцій. Договір кредиту укладається між Міністерством фінансів РФ та переможцем аукціону. Відсоток за користування кредитом обчислюється на суму еквівалента наданого кредиту, вираженого в ЕКЮ за ставкою ЛІБІР плюс 0,5% річних для тримісячних депозитів, що діє на день укладання договору. Погашення здійснюється або з федерального бюджету або шляхом продажу закладених акцій.

На заставні аукціони виставили акції найбільш економічно привабливих об'єднань: найбільші нафтові компанії, металургійні комбінати, морські пароплавства, авіаційні виробничі об'єднання.

Указам Президента РФ від 5 вересня 1995 р. № 899 та Постановою Уряду РФ від 5 листопада 1995 р. № 1091 "Про випуск державних цінних паперів, що передбачають право їх власника на отримання злитків золота" Міністерству фінансів РФ надавалося право здійснити випуск державних цінних паперів, які передбачають можливість їх власників отримати зливки золота, - облігацій Золотої Федеральної позики.

Номінальна вартість облігації виявляється у рублях і визначається з вартості 100 грамів золота на Лондонському ринку дорогоцінних металів у злитках (другий фіксинг) у доларах США, переведеної за офіційним курсом ЦБ РФ на дату початку емісії облігацій. Розмір процентного доходу дорівнює річній ставці ЛІБІР за доларами США, що діє на попередній робочий день перед датою його оголошення, плюс один відсоток. Відсотковий дохід виплачується раз на рік за офіційним курсом ЦБ Росії. Термін обігу облігацій – три роки.

У 1996 р. Міністерство фінансів РФ має випустити облігацій державних неринкових позик у сумі 15 трлн, крб. Зазвичай подібні облігації випускаються залучення коштів великих інвесторів типу пенсійних видів чи страхових компаній. Вони максимально відповідають інтересам тих інститутів, для яких випущені.

Тяжке фінансове положенняРФ визначає складнощі з погашенням зовнішніх боргових зобов'язань. Особливо гострою була ситуація в 1992 р, на який припав пік платежів. Мав бути виплатити 21 млрд. дол. Тому влітку 1992 р. російський Уряд запропонував своїм кредиторам укласти угоду про реструктуризацію платежів, т. с. переглянути строки та порядок виплати боргів. У 1993 р. було реструктуризовано всі платежі за 1992 - 1993 гг. Потім переговори проводились щороку.

Діяльність Російської Федерації як гаранта поступово розширюється.

Систематичне зростання податків загострює внутрішні протиріччя капіталістичного господарства, посилюючи розрив між купівельною спроможністю трудящих і виробничими можливостями, що розширюються під впливом науково-технічного прогресу.

Другим за своїм фінансовим значенням прибутком є ​​державні позики. Якщо до загальної кризи капіталізму позики виступали як надзвичайне джерело доходів, до якого буржуазні уряди вдавалися за необхідності покриття дефіцитів, що виникають при виконанні державного бюджету, то нині вони перетворилися на звичайний дохід. За рахунок позик покриваються різноманітні капітальні витрати. Крім того, у багатьох країнах бюджетні дефіцити стали плануватися при складанні бюджету, а розмір позик, як і податків, встановлюється на початок виконання бюджету.

Обслуговування державного внутрішнього боргу РФ здійснюється Банком Росії та його установами шляхом здійснення операцій з розміщення боргових зобов'язань РФ, їх погашення та виплати доходів у вигляді відсотків за ними або в іншій формі.
Виконання Банком Росії функцій генерального агента Уряду РФ щодо розміщення боргових зобов'язань, їх погашення та виплати доходів у вигляді відсотків за ними здійснюється на основі спеціальних угод, що укладаються з федеральним органом виконавчої влади, уповноваженим Урядом РФ виконувати функції емітента державних цінних паперів.
Банк Росії здійснює функції генерального агента з обслуговування державного внутрішнього боргу безоплатно.
Оплата послуг агентів із розміщення та обслуговування державного боргу здійснюється за рахунок коштів федерального бюджету, виділених на обслуговування державного боргу.
Обслуговування державного внутрішнього боргу суб'єкта РФ, муніципального боргу здійснюється відповідно до федеральними законами, законами суб'єкта РФ та правовими актами органів місцевого самоврядування.
Інформація про боргові зобов'язання вноситься уповноваженими органами до Державної боргової книги РФ, державної боргової книги суб'єкта РФ або муніципальної боргової книги в строк, що не перевищує 3 дні з моменту виникнення зобов'язання.
Інформація, внесена до муніципальної боргової книги, підлягає обов'язкової передачі органу, провідному державну боргову книгу відповідного суб'єкта РФ, потім дана інформація передається органу, провідному Державну боргову книгу РФ, у порядку та в строки, які встановлені цим органом. До Державної боргової книги РФ вносяться відомості про обсяг боргових зобов'язань РФ, про дату виникнення зобов'язань, форми забезпечення зобов'язань, про виконання зазначених зобов'язань повністю або частково та інша інформація.
До державної боргової книги суб'єкта РФ вносяться відомості про обсяг боргових зобов'язань суб'єкта РФ за всіма державними запозиченнями суб'єкта РФ, про дату здійснення запозичень, форми забезпечення зобов'язань, про виконання зазначених зобов'язань повністю або частково, а також інша інформація, склад якої встановлюється органом виконавчої влади суб'єкта РФ.
До муніципальної боргової книги вносяться відомості про обсяг боргових зобов'язань муніципальних утворень, про дату здійснення запозичень, форми забезпечення зобов'язань, про виконання зазначених зобов'язань повністю або частково, а також інша інформація, склад якої встановлюється представницьким органом місцевого самоврядування.

Являє собою величину, яка характеризує розмір заборгованості, що виникла, перед суб'єктами підприємницької діяльності, що мають державну формууправління, а також перед місцевими жителями. Цей видборгу може обчислюватися лише у національній валюті і має вигляд випущених боргових зобов'язань, але неповернених на час проведення всіх обчислень. Відповідно до чинним біля Російської Федерації законодавством всі внутрішні борги мають погашатися у суворо обумовлені терміни (вони вказуються в кредитної документації). Максимальний термін дії внутрішнього державного боргу не може перевищувати 30 років. При цьому варто зазначити, що до підписаного державою та кредитором договору не можуть вноситися жодні зміни щодо процентних ставок, строків погашення боргу та оплати щомісячних платежів.

Державний внутрішній формується з таких складових:

1. Заборгованість за кредитами, отримані Російською Федерацією від різних фінансових установ.
2. Зобов'язання країни щодо наданих гарантій.
3. Заборгованість Росії з цінних паперів, випущених державою.
4. Борги країни за кредитами та позиками, спрямованими на поповнення бюджету та виконання намічених соціальних програм.

При формуванні статей видатків державного бюджету на обов'язковому порядкуЗакладаються, спрямовані на погашення боргових зобов'язань. У тому випадку, коли країна не має фінансових ресурсів для виконання зобов'язань, уряд проводить процедуру консолідації заборгованості. Для покриття дефіциту бюджету держава випускає внутрішні позики або проводить кредитні програми, раніше оформлені. Якщо описувати цю ситуацію простою мовою, можна сказати, що внутрішній борг держави це відмінний спосіб наповнення бюджету країни. В цьому випадку як інвестори виступатимуть прості громадяни, у яких держава запозичила на певний термін грошові кошти. Як кредиторів для держави можуть виступати і юридичні особи, які зареєстровані на території Російської Федерації та на ній здійснюють свою господарську діяльність.

Види та форми внутрішньої заборгованості Російської Федерації

Нині біля Росії є кілька видів боргових зобов'язань, яких можна зарахувати таке:

Неринкові;
зобов'язання, що виникли внаслідок виконання федерального бюджету;
ринкові;
зобов'язання держави, подані у вигляді цінних паперів (емісійних).

Вивчаючи особливості внутрішнього державного боргу можна назвати такі форми:

Договори, укладені урядом Російської Федерації отримання бюджетних кредитних програм і позичок;
державні зобов'язання, пов'язані із випуском цінних паперів;
договори, укладені РФ із кредиторами, щодо реструктуризації раніше отриманих кредитів;
договірні зобов'язання Російської Федерації, пов'язані з державними гарантіями.

Як відбувається обслуговування державного боргу

Відповідно до Федерального законодавства Росії, обслуговування внутрішнього державного боргу має здійснюватися Центральним Банком. У цьому процесі можуть брати активну участь та її установи, обов'язки яких регламентуються чинним біля РФ законом.

Процедура обслуговування внутрішнього боргу держави здійснюється наступним чином: насамперед уряд повинен розмістити боргові зобов'язання, після чого може зайнятися вирішенням питань щодо погашення заборгованості, а також проведенням усіх належних виплат. Для поповнення бюджету Уряд Російської Федерації в 1995 році ухвалив закон, який дозволяє йому залучати кошти населення, отримані у вигляді позик, для стабілізації вітчизняної економіки. Сума державної позики на той момент склала 10 трлн рублів (було випущено 10 серій на цю суму).

Державний/муніципальний борг - результат запозичень, здійснених покриття бюджетного дефіциту. Його утворює сума дефіцитів за минулі роки за мінусом надлишків. Розглянемо докладніше, як здійснюється

Загальні відомості

До Державному боргу РФвідносять зобов'язання перед:

1. Юрособами та фізособами (іноземними у т. ч.).
2. суб'єктами РФ.
3. Міжнародні фінансові структури, інші суб'єкти міжнародного права.
4. Іноземними державами.

Держборг також формують зобов'язання:

• з держгарантій, наданих РФ;
• виниклі внаслідок ухвалення законів про віднесення на держборг заборгованості третіх осіб.

Нюанси термінології

Відповідно до положень законодавства, виділяється загальнодержавний та державний борг. Перше поняття вважається ширшим. Загальнодержавний борг складається не тільки з зобов'язань уряду РФ, але і структур управління республіками, включеними до складу країни, а також органів самоврядування.

Забезпечення

Воно здійснюється за рахунок федеральної власності, яка формує скарбницю країни. Попри те що забезпечення кредитних відносин виробляється скарбницею, кошти федерального бюджету йдуть погашення заборгованостей (

Бюджетний кодексмістить імперативну вказівку для федеральних структур держвлади реалізовувати всі повноваження щодо залучення доходів на погашення зобов'язань.

склад

Державний борг РФ- Прямий наслідок кредитної політики влади країни. Склад визначається формою кредиту - способу залучення вільних (тимчасово) коштів у розпорядження влади.

Як встановлює 98 стаття БК, до обсягу держборгу включено:

• суми основної заборгованості за кредитами;
• номінальна сума з державних цінних паперів;
• зобов'язання щодо виданих гарантій.

До складу боргу не входить виплата відсотків, а також невідсоткових доходів за держпозиками. Відповідно до БК, вони є самостійною формою витрат федерального бюджету.

Методи управління та обслуговування державного боргу

Держборг з'являється тоді, коли витрати держави перевищують надходження коштів, тобто утворюється бюджетний дефіцит. Його покривають державними запозиченнями. Аналогічна ситуація з муніципальним боргом. Різниця лише у тому, що запозичення здійснюються на місцевому чи регіональному рівні.

Управління держборгом - один із напрямів фінансової політики держави. Воно є комплексом заходів, пов'язаних з обслуговуванням державного боргу,його погашенням, випуском, розміщенням позик. Управління включає і регулювання ринку держкредиту.

До методів управління слід зарахувати:

1. Рефінансування. Воно є погашення колишньої заборгованості у вигляді випуску нових позик, що передбачає заміну зобов'язань, термін погашення якими минає, новими облігаціями чи короткострокових заборгованостей довгостроковими.
2. Конверсія. Вона є коригуванням початкових умов позики, випущеної раніше. Зокрема, змінюється дохідність (знижується чи підвищується відсоток).
3. Консолідація. Вона передбачає продовження терміну позики у вигляді об'єднання кількох зобов'язань на одне довгострокове. У цьому, зазвичай, змінюється позичковий відсоток.
4. Уніфікація. У цьому випадку також кілька позик об'єднуються, проте при цьому відбувається обмін раніше випущених облігацій на нові. Метою методу є зменшення кількості видів паперів, що, своєю чергою, оптимізує роботу з ними та скорочує витрати. У деяких випадках може здійснюватись обмін за регресивною угодою. Це означає, що кілька облігацій, випущених раніше, прирівнюються до однієї. Такий обмін, наприклад, проводився після війни для вилучення з обігу військових облігацій. Співвідношення було 3:1 (три колишні на одну нову).
5. Відстрочення погашення. Вона є перенесення терміну і припинення виплат певний час.
6. Анулювання. Воно передбачає повну відмову від зобов'язань. Відбутися це може за різних причин: фінансова неплатоспроможність, прихід до влади осіб, які відмовляються визнавати зобов'язання минулого уряду та ін.
7. Реструктуризація. Вона передбачає перегляд терміну виплати відсотків чи погашення основної заборгованості, зниження ставки, списання певної частини боргу. Зазвичай, такий метод застосовується за погіршення платоспроможності за наявності ознак банкрутства. Відповідно до статті 105 БК, реструктуризація є припинення зобов'язань держави з їх заміною іншими зобов'язаннями, що передбачають інші умови обслуговування державного боргута його погашення.
8. Викуп. На вторинному ринку фінансових інструментів країна-боржник може викупити свої зобов'язання.

Заходи щодо обслуговування державного боргу

До основних їх відносять:

• виплати кредиторам;
• надання гарантій;
• погашення внутрішніх/зовнішніх позик;
• визначення умов з випуску та розміщення нових зобов'язань та ін.

Ефективність зазначених заходів залежить від обґрунтованості ухвалених рішень. Вона, у свою чергу, ґрунтується на ретельному аналізі структури та обсягу держборгу, об'єктивній оцінці поточного стану запозичень.

Нормативна база

Положення, що регулюють обслуговування держборгу та муніципальних запозичень, закріплює стаття 119 БК.

Під ним розуміють сукупність операцій із виплати доходів як відсотків чи дисконту. Про бслужіння державного (муніципального) боргуздійснюється за рахунок коштів бюджету відповідного рівня.

У п. 2 зазначеної статті встановлено, що ЦБ, кредитна структура або інша спеціалізована фінансова організація виконують завдання агента Уряду щодо реалізації цих операцій, а також розміщення, обміну, викупу, погашення зобов'язань. Ця діяльність здійснюється відповідно до агентських угод, укладених з генерального агента ЦБ виконує безоплатно.

Як встановлює стаття 119 БК, оплата діяльності агентів із реалізації завдань, закріплених у угодах, підписаних з Мінфіном, провадиться з федерального бюджету.

Реалізація кредитної структурою чи інший спеціалізованої організацією функцій агента виконавчого органу держвлади регіону РФ здійснюється відповідно до угодами, укладеними з виконавчим інститутом влади суб'єкта, що здійснює запозичення.

Договори можуть бути підписані і з місцевою адміністрацією (під час обслуговування муніципального боргу). У разі оплата агентських послуг здійснюється з місцевого бюджету.

Витрати обслуговування

Про них йдеться у ст. 111 БК.

Витрати обслуговування державного боргусуб'єкта чи муніципальних запозичень плануються щорічно. Кошторис затверджується законом про відповідний бюджет.

Граничний обсяг видатків на обслуговування державного боргуза показниками звіту про виконання доходно-витратних статей бюджету звітний періодне може бути вищим за 15 % від обсягу витрат відповідного бюджету. У розрахунок при цьому не беруться витрати, що здійснюються за рахунок субвенцій.

Ключові принципи

Обслуговування державного боргу виходить з:

1. Безперечно. Вона передбачає забезпечення точного та своєчасного погашення зобов'язань перед інвесторами та кредиторами без висування додаткових умов.
2. Узгодженості. Вона передбачає максимальну гармонізацію інтересів кредитора та позичальника.
3. Єдність обліку. У ході управління та обслуговування держборгу повинні враховуватись всі види паперів, емітовані (випущені) органами держвлади, регіональними структурами та муніципалітетами.
4. Єдність кредитної політики. Воно передбачає застосування єдиного підходу при здійсненні діяльності з управління та обслуговування боргу з боку центру стосовно МО та регіонів.
5. Зменшення ризиків. Фінансова політика повинна включати всі необхідні заходи, що сприяють зниженню ризиків і кредиторів, і інвесторів, і самого боржника.
6. Гласності. Усі зацікавлені користувачі мають своєчасно отримувати повну та достовірну інформацію про позики.
7. Оптимальність. Повинна бути сформована така система держпозик, за якої їх погашення здійснюватиметься з мінімальними ризиками. При цьому операції повинні мати найменший негативний вплив на економіку.

Уповноважені суб'єкти

Відповідно до статті 10 БК, управління:

• держборгом РФ здійснюється Урядом чи Мінфіном, уповноваженим їм;
• держборгом регіону - вищим виконавчим інститутом влади чи фінансовою структурою, уповноваженою відповідно до регіонального законодавства;
• муніципальними зобов'язаннями - виконавчо-розпорядчим органом МО (місцевою адміністрацією), уповноваженим статутом муніципалітету.

Висновок

За величиною держборгу визначається результативність усіх кредитних операцій, скоєних державою. Абсолютний показник запозичень, їхня динаміка, темпи змін характеризують стан фінансів та економіки країни, ефективність роботи фінансових організацій.

Під час спаду, згідно з класичним підходом до управління зобов'язаннями, доцільно зменшувати величину держборгу. В іншому випадку заборгованість негативно впливатиме і на фінансовий стан країни, і на її економіку.

Альтернативний підхід ґрунтується на протилежній концепції. Відповідно до неї, при зниженні ділової активності величину позик потрібно скорочувати. При цьому держборг виконуватиме функції фінансового механізму, що сприятиме прискоренню економічного розвитку.

Державні запозичення можуть бути корисними лише під час сталого зростання економіки. У періоди спаду бюджетний дефіцит може суттєво погіршити фінансовий стан країни, підвищити загрозу боргової кризи та зниження рейтингу надійності країни. Це, своєю чергою, призводить до погіршення загального економічного стану. Зростання державного боргу призводить до реальних негативних наслідків для фінансово-економічного та соціального секторів.